豆粕中长线布局机遇正悄然来临,豆粕正在修建

日期:2019-08-17编辑作者:农科专题

图二 豆粕1701合约一小时K线图

综上所述,目前美豆的巨量供应预期压制着整体豆类的走势,但是随着10月供需报告的出炉,美豆产量尘埃落定,收割低点也将会随之产生,后期美豆的出口以及南美大豆生长期的天气等因素将会主导市场,而国内豆粕的基本面目前来看要比美豆略好,未来猪周期带来的豆粕需求也依然值得我们期待,因此笔者认为中长期考虑,近期逢低布局豆粕多单应该是一个不错的选择。

当然,利空因素依然存在,自本月初以来,美豆出口检验量已经连续三周下降了,在9月6日当周还有4548万蒲式耳,9月12日当周降至3500万蒲式耳,9月19日当周降至2789万蒲式耳,9月26日当周进一步降至1416万蒲式耳。显然,出口的低迷制约了豆粕反弹的力度。

目前南美大豆正处于播种期,截至上周四,巴西大豆已完成11%的播种工作,快于去年同年同期的8%以及五年均值4%。多家农业咨询机构对巴西2016/17年大豆产量进行了预测,AgRural预估巴西2016/17年大豆产量多达1.006亿吨,Safras预估巴西新年度大豆产量为1.035亿吨,不过巴西大豆近年来持续上升的种植成本值得我们关注,以马托格罗索州为例,2015年该州农户的大豆生产成本为2378雷亚尔/公顷,今年该州的种植成本预计比去年增长25%,同时达到了历史最高。另外今年巴西信贷也比较吃紧,利率也高于去年,如果农户有资格获得政府的生产补贴贷款,利率为8%-12%,高于上年的6%-8%,生产成本的上升会影响农户的种植积极性,另外也很容易加重农户的惜售情绪。后期南美大豆还有很多故事可讲,例如生产阶段的天气,毕竟拉尼娜天气的隐忧并没有完全消除。

再来观察豆粕1701合约1小时的指标:

从未来需求角度看,笔者还是比较看好后期豆粕的需求的,因为从猪周期角度看,虽然目前生猪及能繁母猪存栏一直在低位徘徊,近期猪价的疲弱表现也影响到养殖户的补栏积极性,但目前的养殖利润仍在200-500元/头,2017年产能回升依然是大概率事件,另外杂粕产量的下降也使得豆粕更加受到依赖。

自8月份以来,豆粕1701合约已经三次下探2850元附近的低点了,前两次分别探明了2853元和2851元的低点,随后走出一波约200元的反弹行情,9月28日的这一次下探到2819元的低点,目前自低点回升了约60元,豆粕这是在构筑三重底部吗。

截至10月9周,美豆收获进度为44%,略低于五年均值的47%,但显着高于上周同期的26%。由于前期美豆部分产区受降雨影响,收获进度缓慢,但随着天气的好转,大豆收获进度明显加快,美豆期价也因此承压,但是从目前美豆的需求端来看,表现似乎还不错。截至2016年10月6日当周,美国大豆出口检验量为180.1074万吨,高于前一周的110.956万吨,本作物年度迄今,美国大豆出口检验量累计为520.4688万吨,上一年年度同期为439.5507万吨。另外,美国农业部上周四公布的出口销售报告显示,截至9月29日当周,2016/17年度大豆出口净销售217.96万吨,远高于市场预估。由于巴西9月大豆出口量已降至144万吨,为近几年来的最低水平,市场预计10月巴西大豆出口量或不足100万吨,由此可以推断,在接下来的四季度国际市场将主要依赖美豆出口。

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再看国内豆粕,近一个多月以来国内豆粕的表现强于外盘,主要原因还是在于近几个月国内进口大豆到港量偏少,10月大豆到港量预计600万吨左右,低于去年同期的700万吨,11初的到港量预计也不会很大,加之9、10月份停机检修的油厂较多,豆粕货源紧张的局面刺激着终端市场持续备货节奏,国内豆粕的库存低点一直未现。截至9月23日,我国主流油厂豆粕库存总量为50.29万吨,环比上周下降1.78%,同比去年降幅则达到了43.31%。目前国内油厂豆粕基差报价十分坚挺,以十月为例,目前的基差报价为M1701 400-500,11、12月的大豆到港量以及油厂的压榨量将会决定M1701期现的回归方式。

另一个上涨的因素来自南美。巴西农户于9月15日正式开始种植2016/17年度大豆,但截至目前播种进展总体缓慢,因为降雨稀稀疏疏。另外,由于近几个月国内玉米价格飙升,激励农户更加青睐玉米种植。从种植成本来看,去年农户种植大豆赔钱,加上今年信贷吃紧,利率提高,致使2016/17年度巴西大豆种植成本已经涨至历史最高,生产成本的上涨也令农户担忧。

目前美豆面临着高产量与高需求的博弈,产量已经基本确定,需求仍然需要时间来验证,10月USDA月度供需报告即将公布在即,对于美豆丰产几乎已经成为所有人的共识。FCStone将美国2016年大豆单产预估上调至每英亩52.5蒲式耳,上月报告预估为每英亩50.1蒲式耳,私人分析机构Informa则预计2016年美豆单产为每英亩51.6蒲式耳,上月预估为每英亩49.5蒲式耳,而分析师给出的美豆单产预估为每英亩51.4蒲式耳,均高于USDA上月供需报告50.6蒲式耳/英亩的单产预估,受益于8、9月份良好的天气条件,10月份USDA供需报告继续上调美豆单产是大概率事件。

由于基本面的积极因素仍不够强劲,豆粕短期的反弹缺乏力度,技术指标显示,上方2920元附近存在较强的压力,能否突破仍有待进一步的观察。但是,豆粕正在构筑三重底部这一点仍是可以期待的。下方关键支撑位为2850元。

图一 豆粕1701合约日线图

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国内大豆库存连续二周下降,从9月11日当周的510万吨降至9月25日当周的418万吨,降幅达18%。农业部发布的全国豆粕现货平均价格近期也在回升,自9月1日的每吨3177元回升至9月28日的3310元,涨幅4%。不过,近期的高点是9月21日创下的3353元。从更长的周期来看,豆粕目前仍处于7月以来的下跌通道,数据显示,年内的高点是7月4日的3622元。

豆粕期价在一小时图形上突破了3条均线的压制并且初步形成了MA5和MA10二条均线向上发散的多头形态,这表明期价已经摆脱了自9月20日以来的下跌通道,当时的高点3021元。另外,豆粕1701合约今日减仓高达15.6万手,暗示空头大规模离场。

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我们首先了解一下豆粕市场的最新供需形势:

近期市场的焦点在于美国大豆的单产,近几日的大暴雨令美国爱荷华北部、明尼苏达州和威斯康辛部分地区农田被淹,爱荷华州部分地区河水泛滥,大豆加工关停,同时引发了对大豆作物受损的担忧。这是美豆价格反弹的重要因素。

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